tokenpocket官网下载钱包|林利军
作者： tokenpocket官网下载钱包
2024-03-08 01:48:33
林利军（上海盛歌投资管理有限公司执行董事）_百度百科
上海盛歌投资管理有限公司执行董事）_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心林利军是一个多义词，请在下列义项上选择浏览（共2个义项）添加义项收藏查看我的收藏0有用+10林利军播报讨论上传视频上海盛歌投资管理有限公司执行董事本词条部分内容由林利军本人参与编辑完善详情>>林利军，男，1973年出生，哈佛大学工商管理硕士。2004年创建汇添富基金，并一直担任公司总经理。 [1]上海盛歌投资管理有限公司执行董事 [2]中文名林利军外文名Andy Lin国 籍中国民 族汉族毕业院校哈佛商学院、复旦大学职 业CEO目录1人物简介2人物经历3社会活动4个人成就5学习生涯6人物争议人物简介播报编辑林利军，男，1973年出生，哈佛大学工商管理硕士。林利军先生担任中国证券投资基金业协会副会长，美国上市公司盛大游戏和A股上市公司城投控股的独立董事。 [1]林利军先生历任上海证券交易所办公室主任助理，上市部总监助理，1998年在上交所参与过基金发行上市工作，并曾任职于中国证监会创业板筹备工作组及上市公司监管部，曾就职于作为美国最大的基金公司之一的道富金融集团(StateStreetGlobalAdvisor)在美国波士顿从事投资和风险管理工作。人物经历播报编辑工作经历1997年，林利军从复旦大学世界经济系硕士毕业后，进入上海证券交易所办公室上市部工作，后任总监助理；2000年，林利军任职于中国证监会创业板筹备工作组及上市公司监管部。海外经历2001年-2003年 美国哈佛大学 工商管理硕士2003年，林利军从哈佛大学工商管理硕士毕业后进入美国道富集团道富资产管理公司工作。回国创业2004年，林利军从美国回国创业，从零创立汇添富基金，并一直担任公司总裁到2015年4月。2004年创建汇添富基金，并一直担任公司总经理。汇添富基金资产管理总额逾2400亿元，已形成公募、专户、国际投资、养老金、融资业务五大块业务领域协同发展的格局。汇添富基金获得包括“最受尊敬基金公司”，“最佳管理团队”，“最佳投资团队”、“卓越雇主——中国最适宜工作的公司”等奖项。 [1]林利军先生是一位连续创业的企业家和专业的投资人。毕业于哈佛大学与复旦大学。林利军31岁创立汇添富基金，掌舵中国的基金管理公司之一的汇添富基金11年。2015年，创立正心谷创新资本，同时林利军先生建立投资研究团队和投后管理团队。社会活动播报编辑林利军先生曾任职于上海证券交易所和中国证监会，曾担任中国证券投资基金业协会副会长。是A股、美股和港股上市公司的董事。在复旦大学上的研究生课程“投资大师与投资哲学”是复旦的课程之一。林利军于2016年起，在复旦开设《投资大师与投资哲学课程》个人成就播报编辑创立汇添富基金汇添富基金成立于2004年，从2004年起至2015年4月，林利军担任公司总经理兼任投委会主席。林利军所率领的汇添富基金获得了100多项行业奖项，包括连续三届获得中国证券报“中国基金业金牛奖”，以及“最受尊敬基金公司奖”，“最佳管理团队”等。 [1]学习生涯播报编辑1991年-1994年 复旦大学 世界经济系学士1994年-1997年 复旦大学 世界经济系硕士人物争议播报编辑2015年年年初圈内就传出了汇添富基金总经理林利军行将离职的消息。虽然汇添富方面回应称“林总仍在公司上班”，但是已有多家媒体公开消息显示，林利军正在办理离职手续，下一步去向将是创设自己的私募基金。业内人士称，汇添富已经被打上了深深的“林氏烙印”，林利军离职对汇添富的影响或许全面而深远。 [3]新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000上海最大基金公司高管变阵：42岁总经理林利军离开汇添富_牛市点线面_澎湃新闻-The Paper
基金公司高管变阵：42岁总经理林利军离开汇添富_牛市点线面_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1上海最大基金公司高管变阵：42岁总经理林利军离开汇添富澎湃新闻记者 施颖楠2015-04-16 20:04来源：澎湃新闻 ∙ 牛市点线面 >字号 上海公募规模最大的基金公司——汇添富基金公司（下简称汇添富）总经理林利军离任的消息终于有了确认。消息人士称，林利军或将转战私募股权基金市场。 在经历了公司初创到在职11年，林利军在4月16日发给全体员工的邮件中确认了他即将离任。他在信中称，“今天，汇添富进行了每几年一次的正常换届。在此次换届过程中，我已不再担任汇添富基金公司的总经理职务。” 和此前外界猜测不同的是，林利军信中透露，原督察长李文将担任汇添富基金董事长，接任林利军总经理一职的是原副总经理兼投资总监张晖。穿绿色运动服者为汇添富离职总经理林利军，穿红色运动服者为汇添富督察长李文被孩子们包围的戴眼镜者，靠前者是林利军，略靠后者为汇添富拟任总经理张晖 现年42岁的林利军于1973年出生，哈佛大学工商管理硕士，历任上海证券交易所办公室主任助理、上市部总监助理，曾于1998年在上证所参与过中国第一只基金发行上市工作，并曾任职于中国证监会创业板筹备工作组及上市公司监管部。林利军还曾就职于美国最大的基金公司之一的道富金融集团(State Street Global Advisor)，在美国波士顿从事投资和风险管理工作。 林利军31岁时出任汇添富总经理，被业内誉为公募界最年轻的一把手。作为一家被认为是充满“狼性”的基金公司，汇添富在林利军时代的企业文化一直为业内所称道。 在日常的工作中，汇添富要求员工“每日三问”。 第一问：今天我幽默了吗？如没有，请反问，我是不是一个无趣的人？ 第二问：今天我分享了吗？如没有，请反问，我是不是一个自私的人？ 第三问：今天我做了最后1%的努力了吗？如没有，请反问，我是不是一个平庸的人？ 去年9月，有媒体报道称，林利军可能将接替陈耿成为国泰君安证券新总裁，但汇添富基金很快发出公告予以否认。 知情人士透露，未来林利军将转向私募基金，且主要致力于一级市场而不是二级市场发展。 林利军在其信中表示：“未来的我，在休息一段时间之后，将响应国家创业、创新的号召，全力投身于我们中国这一最好的时代。”他还说，自己将踏上新的创业之路，“我将更加简单，更加专注，更加超长期、积极拥抱移动互联网，从’发现价‘走到’发现与创造价值‘，帮助真正的企业家创业创新，为打造世界级的中国企业尽绵薄之力。” 经过11年发展，汇添富资产管理规模逾3300亿元。作为业内创新的龙头，汇添富在基金业创造了多项第一；其电商存量超过700亿，成为仅次于阿里余额宝的基金电商平台。以今年一季度末的数据计算，汇添富管理的公募基金规模为1942亿元，是上海最大的公募基金管理公司。 谈及此时离任原因，林利军表示，“在汇添富第一次董事会上曾承诺，为汇添富工作十年，将她打造成中国最优秀的资产管理公司之一。现在的汇添富需要减少人格化色彩，走更加职业化的道路。这也是兑现自己承诺的时候了。” 这一结果虽然出人意料，但业内人士却反应非常积极，称之为“做了后林利军时代最好的安排。” 据悉，李文、张晖都是汇添富基金与林利军一起创立的创业元老，李文从公司创立之初就担任督察长，风险管理经验丰富，在公司治理、战略制定上广受认可。张晖则是还留在基金行业内的为数不多的投资元老，担任公司副总兼投资总监，为汇添富一手打造了投资研究团队。 WIND数据显示，截至4月13日，汇添富移动互联基金今年以来收益达107.24%，是同类股票基金中收益最高的基金，也是今年以来首个收益翻倍的股票基金。更令业内称羡的是，添富民营、添富社会责任、添富消费等另外三只“添富系”主题型股基今年以来的业绩排名也跻身同类产品前十，堪称牛市“最强选股军团”。 有接近汇添富人士表示，李文和张晖的组合，从核心管理团队来看，有助于延续汇添富文化与价值观，也有助于投资研究团队的稳定，为汇添富的未来业务发展开拓了更大的想象空间。 值得关注的是，汇添富基金成立11年以来，历届董事长都是大股东东方证券的高管兼任，此次汇添富第一次设立专职董事长，有业内人士解读，汇添富的管理机制更加市场化，为此前传言的谋求上市，提供了更多想象空间。 林利军的信中曾提到，“公司面向未来的业务架构基本成型，基于统一文化基础上的类事业部制已经确立，员工参股等公司治理改革正在全力推进。”或许，这就是对上述猜测的最好注解。 以下是林利军写给员工的离别信全文： 我说生命的确是黑暗的，除非是有了愿望； 一切的愿望都是盲目的，除非是有了知识； 一切的知识都是徒然的，除非是有了工作； 一切的工作都是空虚的，除非是有了爱； 当你带着爱去工作的时候，你便与自己、与他人、与上天连为一体！ ――《先知》纪伯伦感恩，快乐的时光 坚信，梦想的力量 亲爱的汇添富人： 打开电脑，开始写这封信的时候，向来乐观的我竟然泪盈双眼。一种强烈的情愫在内心激荡，那就是感恩，深深的感恩！ 十一年前，2004年4月7日，我从波士顿回到上海。在一间不到10平米的办公室，我们为公司起名、招人、找房子、立制度……一点一滴，开始了汇添富的创业历程。那时，我们是业内第47家公司，竞争严峻，市场低迷，我们没有品牌，没有团队，没有渠道，没有外资股东，没有业绩记录，有的只是纯粹的梦想和燃烧的创业激情！ 如今的汇添富，已经成为1300万投资者热爱的品牌！我们的资产管理规模由零发展到逾3300亿元。股票长期投资业绩多年来在大型基金公司中排名第一，汇添富已经成为中国规模最大的主动股票投资管理公司。债券团队在去年收获了“亚洲最佳债券投资公司”大奖。汇添富还是业内创新的龙头，在基金业创造了20多项第一。我们的电商存量超过700亿，成为仅次于阿里余额宝的基金电商平台。我们在PE投资、专户、养老金、融资、国际业务等方面都在行业居领先地位。坐落于上海南外滩、拥有黄浦江一线美丽江景的汇添富大厦即将奠基。“正直、激情、团队、客户第一、感恩”的汇添富价值观和“汇添富每日三问”已经成为我们生活的准则。十一岁的汇添富已然成为一家真正优秀的资产管理集团! 在公司发展的同时，我们也努力成为最佳的社会公民。我们建立了7所希望小学，2000名孩子坐进了窗明几净的新教室。我们开展教师培训、开设电教室、建立图书室、开展结对子活动等，让这些孩子从小就能接受更好的教育，得到更多的爱。 面对这一切，我的感恩之情无法用言语来表达。感恩客户与合作伙伴的信任和友谊，感恩监管和政府部门的亲切关怀。感恩汇添富两任董事长潘鑫军、桂水发的卓越领导，感恩李文、张晖、陈灿辉、雷继明、娄焱、袁建军等组成的极其优秀的汇添富高管团队，还要深深地感恩朝夕相处、倾情投入的你们，亲爱的同事们，包括离开汇添富的同志们！滴水之恩，当涌泉相报。而今，即使我变成涌泉，也不足以报答汇添富内外这么多的恩情、这么深的情谊！ 一诺千金！在汇添富第一次董事会上，我曾承诺，为汇添富工作十年，将她打造成中国最优秀的资产管理公司之一。如今十一年光阴，白驹过隙。 现在的汇添富，进入了更加自信、更加成熟、更加创新的发展阶段。公司面向未来的业务架构基本成型，基于统一文化基础上的类事业部制已经确立，员工参股等公司治理改革正在全力推进，汇添富未来发展的战略也已经确定。现在的汇添富需要减少人格化色彩，走更加职业化的道路。这也是我兑现自己承诺的时候了。 今天，汇添富进行每几年一次的正常换届。在这次换届过程中，我已不再担任汇添富基金公司的总经理职务。感恩各位股东和潘鑫军董事长的高瞻远瞩，我的创业伙伴李文将成为新的汇添富董事长人选，创业伙伴张晖将成为新的汇添富总经理人选。相信你们将会一如既往地支持他们和管理团队，汇添富的明天会更美好！换届之后，我还会担任汇添富公益基金会理事长一段时间，一方面做好工作的过渡，另一方面继续做一些我所热爱的公益事业。汇添富原总经理林利军 感谢和告别之后，我还想分享一下我对未来、对梦想的看法。许多员工都知道，我在工作之余酷爱学习历史。在学习过程中，我越来越相信，今天的中国，是5000年中华史上最好的时代，没有之一！未来，移动互联网将根本地改变中国，经济结构转型正深刻进行，人的城镇化将形成世界最大的一体化市场，大众创业、万众创新的大潮已扑面而来。环顾世界，晚上十点钟还有许多人在辛勤工作的地方只有三个，一是美国硅谷，二是以色列的特拉维夫，三是中国的城市群。中国人民展现的伟大的企业家精神令人赞叹！ 我坚信梦想的力量，坚信简单的力量，坚信超长期专注的力量。1969年，39岁的巴菲特结束了他的合伙企业生涯。直到五年后的1974年，他才重新出山，开始缔造当时只有40美元一股的哈萨维公司。41年后的今天，哈萨维公司已经成为全世界最令人尊敬的企业，其股价也涨到了每股22万美元。这就是简单、正直、没有私心和坚忍不拔的人格所能够创造的奇迹！林利军和股神巴菲特 未来的我，在休息一段时间之后，将响应国家创业、创新的号召，全力投身于我们中国这一最好的时代。我将以“成就他人，创造卓越价值”为初心，重新归零，起以毫末，踏上新的创业之路。我将更加简单，更加专注，更加超长期、积极拥抱移动互联网，从“发现价值”走到“发现与创造价值”，帮助真正的企业家创业创新，为打造世界级的中国企业尽绵薄之力。 曾经有员工问过我，从汇添富创业到现在的十一年间，最幸福的时刻是什么？面对这个问题，我脑海中闪过一个画面。那是我们回访湖北恩施利川县忠路镇“添富小学”时。那天下午，100多名孩子在新建的操场上嬉戏，玩“老鹰抓小鸡”。湛蓝的天空下，红旗招展，花香怡人，孩子们灿烂的笑声在空中回荡。一个孩子向我伸出手来，要我做“母鸡”时，我还有点犹豫。但是他如水般清澈的眼睛立刻融化了我，我握住他的手，投身到“老鹰们”和“小鸡们”之中，与孩子们一起奔跑，一起狂叫…… 那一刻，我忘记了基金，忘记了投资，忘记了自己，忘记了一切尘世的忧扰。那一刻，我知道了一个词的涵义，这个词就是“天堂”。 是的，当忘记自我，全身心投入时，才能享受到真正的快乐！人生的真谛，就是在忘我的投入中，创造价值，收获快乐，修行灵魂。正如稻盛和夫所说的，人不论多么富有，多么有权势，当生命结束之时，所有的一切都只能留在世界上，唯有灵魂跟着你走下一段旅程。人生不是一场物质的盛宴，而是一次灵魂的修炼，使它在谢幕之时比开幕之初更为高尚！ 祝愿并且相信，每位汇添富人都能找到这样的快乐，提升自己的灵魂，享受美好的人生之旅！今天，在公司的每一处，我都看到优秀而激情的同事带着爱在努力工作，这是汇添富最强大的力量。从你们身上，我看到了汇添富的美好未来。而我的心也会永远和大家在一起，永远支持你们，永远为你们喝彩、鼓掌！ 永远爱你们的， Andy 2015年4月16日澎湃新闻报料：021-962866澎湃新闻，未经授权不得转载+1收藏我要举报#汇添富查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公私募基金经理专题（十一）：正心谷林利军 - 知乎
私募基金经理专题（十一）：正心谷林利军 - 知乎首发于我的投资观切换模式写文章登录/注册私募基金经理专题（十一）：正心谷林利军之乎者也重要提示：以下内容仅对私募基金合格投资者开放！！！《私募投资基金监督管理暂行办法》第十二条规定: 私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：（一）净资产不低于1000万元的单位；（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。阅读本文默认为私募基金合格投资者！！！今天我们介绍的管理人是正心谷创新资本林利军。 一．过往经历正心谷创新资本创始人林利军先生，1973年生于福建，复旦大学世界经济硕士，历任上海证券交易所微博办公室主任助理、上市部总监助理。曾于1998年在上交所参加过中国第一只基金发行上市工作，并曾任职于中国证监会创业板筹备工作及上市公司监管部。2001年，他前往美国哈佛大学攻读MBA，毕业之后加入美国知名金融机构道富集团(State Street Global Advisors)从事投资和风险管理工作。2004年，林利军回国筹备创立汇添富基金并担任总经理，时年仅31岁，是彼时业内最年轻的基金公司“一把手”。在林利军的领导下，汇添富从中国第47家基金公司发展成为中国最大的主动股票投资管理公司，管理规模由零发展至近5000亿元，打造了中国基金业20多项第一。其中，汇添富第一只基金优势精选在林利军执掌汇添富的11年间，年化收益率28.4%，让汇添富在众多资产资产管理公司中脱颖而出。期间公司获得了一系列荣誉和奖项，先后21次获得《中国证券报》颁发的“金牛奖”，其中2次获得“金牛基金管理公司奖”；15次获得《上海证券报》颁发的“金基金奖”，其中4次获得“金基金•TOP公司奖”；22次获得《证券时报》颁发的“明星基金奖”，其中7次获得“明星基金公司奖”。汇添富基金还收获了“上海市金融创新奖一等奖”、“卓越雇主——中国最适宜工作的公司”等一系列大奖。2015年，在掌舵汇添富11年后，林利军卸任汇添富总经理一职，兑现了当初那句“为汇添富工作十年，将它打造成中国最优秀的资产管理公司之一”的承诺，同年创立正心谷创新资本。正应了那句话：“生命不息，折腾不止”。生命在于折腾，他又一次走上了创业的道路。正心谷以“成就他人，创造卓越价值”为初心，以“专注投资伟大企业”为公司定位。五年来，正心谷快速发展，横跨一二级市场，资产管理总规模突破400亿元，投资了B站、罗辑思维、开心麻花、今日头条、君实生物、复宏汉霖、阳光保险、滴滴出行、中控技术等大批优秀企业，在消费、医药生物、现代金融、科技制造等代表未来经济发展方向的领域形成了强大的投资能力圈和生态圈。此外，正心谷在二级市场也不断施展自己的影响力。二. 投资理念“正心谷这个名字来源于我们对于投资、对于商业、乃至对于人生的理解。要做好投资管理，前提是投资人的自我修养。而自我修养的前提，是“正心诚意”。正如同《礼记·大学》中所言的“齐家、治国、平天下”的前提是“修身”，而“欲修其身者，先正其心；欲正其心者，先诚其意”。正心诚意之后，真正Loyal to our heart, 长期坚持，必然会有投资的成功。而要实现真正可复制的长期投资成功，必须要“虚怀若谷”。谷低，正因其低，方可接纳各种创新思想，吸收各种优秀人才，成就一个强大的生态体系，这就是硅谷成功的秘密，也是未来我们投资持续成功的关键前提”。投资的本质是在时间隧道里面认知的价值变现。只要认知和价值观是对的，你在时间隧道里待得越长，挣得也就越多。对投资而言，很多重要的认知是回归常识。 ——林利军在林利军看来，机构投资者的护城河非常薄，一不小心就会被其他机构挤出市场，为投资人和时代所遗弃。对于投资机构来说，其核心挑战永远都是如何在不确定的环境下持续保持优秀。投资机构长期的成败仰赖于有没有能够占据客户心智的长期业绩，而决定这个的是文化和价值观。正心谷的文化中有两个关键词：深入研究和真正的长期。首先是深入研究。投资收益不过是认知的变现，要想投资比其他人做得好，就要有比其他人更深、更广的认知和见识。如何做好投资？我想最根本的一条就是要回归商业的本源，扎实做好深入研究。深入研究产业链的变化，理解企业的核心竞争力，认真分析企业的自由现金流。行业研究首先是深度理解行业的发展阶段和特征，然后积极把握行业的动态，形成预见行业未来的能力；最后再不断用大量的拜访、有效的数据去佐证这种理解。深度理解行业的发展阶段和特征，前提是要看过足够多的企业。单一行业中的人很难了解行业发展阶段和把握本质特征。只有看过很多行业，把行业上上下下了解了，才会发现：阳光下没有新鲜事，换一个行业有时就是换了一个马甲而已。关于企业核心竞争力的研究，需要我们去看它的商业模式、看它所处在行业的位置及行业所处的阶段，最重要的一点是要去看企业家的心性和认知。最终这还要落实到它的财务报表上。报表是一本故事书，可以反映企业的“悲欢离合”，把每个企业看作一个钱罐子，每年进来了多少钱，行业、企业、产品都是钱罐子的标识，钱罐子才是真的。企业的内在价值是企业在其生命周期中产生的自由现金流的贴现，自由现金流是评价企业价值真正的“称重机”。时下流行的PE、PB、PV/EBITDA等估值方法，并不是有效反映企业价值的指标。通过深入的研究，看清楚企业未来的价值，我们看的越清晰，内心就会越笃定，投资的胜率就越高。在一次投资者交流活动中，有人问到个人投资者该如何做好投资？林利军最先强调的也是做好研究。他建议投资者不要听消息、猜政策、搏反弹、看K线，那些都没有意义，一定要做好基本面研究，这极度重要。如果没有能力做研究，就一定要把钱交给专家去管。投资是一个极度专业的活，它涉及的面太多。有大量可能影响价格、走势的因素，而且这些因素在不同时候也可能发生变化，它是一个非常专业的活儿。很多大学经济学教授，在投资上就是一个小白；一个极度牛逼的医生，到了投资上，也会变成一个小白。当其他领域的大专家到了投资这个领域，可能就变成了一个小学生。投资一定还是要请专家、基金公司，请专业的人来打理财富，长期效果会完全不一样。其次是长期，要做一个真正的长期主义者。真的关注长期非常重要—— “极其成功的企业家本质上都是特别长期的人。企业关注短期就会跑偏，会忽略去建设真正的竞争优势。”商学院教科书上的经典结论是，“高风险高收益，低风险低收益”，但事实上，这一结论在长期中可能正好相反！要知道，亏损50%之后需要涨100%才能回本，亏损30%之后需要涨43%才能回本。更不利的是，亏损之后，你就错过了一次复利的机会。长期中，其实是风险越低，收益越高。回思过去的投资，我们犯过很多很多的错误，有着痛苦的教训。几乎每个错误都是因为过度关注了短期！要实现高的长期收益，第一步就应当是逆向思维，即要把投资的起始点从判断收益改到判断风险上。现在，学习芒格的做法，我们正心谷的投资也有一个相对简洁的办法，关键是三点：第一，避免选择错误的行业。长期看，我们将聚焦于新兴消费、科技进步、创新医药、强者恒强这几个真正代表中国未来经济发展方向的领域，不断打磨投资的能力圈，从真正长期的角度去发掘优秀的公司。随着时代的变迁，以90-00后为代表的新消费人群正迅速崛起，逐渐成为未来消费的重要支柱。与上一代人不同，他们的知识水平、收入水平、消费能力、消费欲望有了大幅度的抬升，这会在消费总量及消费结构上发生巨大变化，消费升级方兴未艾。经过这次疫情，我们深刻的认识到了新时代的基础设施不再是水电煤气、机场公路，而是互联网、云办公、在线教育、快递物流，是5G技术、新能源。我们处在一个巨大变革的时代之中，科技进步于我们而言至关重要。我们国家在快速步入老龄化时代，中国60岁及以上的人口超过2.5亿, 未来十年，近3亿人要进入60岁，这意味着旺盛的医疗保健需求。此外，在创新药方面，特别是针对肿瘤、心脑血管疾病、疫苗等领域我国已经有部分公司走在了前列，展现出了非常强的竞争力，参照美国产业变迁的路径，未来中国涌现出几家万亿市值的医药企业是非常有可能的”。林利军说。有很多管理人都表达了对这三大方向的乐观态度，给出的理由我们也听过很多，大体内容接近，所以在这篇文章里我们只是做了简单的概述。下面这部分是关于强者恒强的，林利军讲的比较细致，并且有些新的东西，我想着重的强调这一部分，也是未来我们会重点关注的投资方向。“展望未来，我们面对一个强者恒强的时代。从2017年开始，正心谷团队就一直在讨论会不会出现一个“漂亮50”的时代，即行业集中度大幅提高，少部分公司竞争优势不断加强，主要行业进入寡头甚至垄断阶段，行业龙头企业将收获全行业80%以上的利润。目前看来，这样的时代确实已经来临。导致这种变局出现的原因主要有三个：第一，信息效率。移动互联网使得信息获取和产品获取的效率变得极高，每个人都可以轻松地知道各行业最好的产品、服务提供者是谁，且可以用手机简单地下第一，单。例如，现在全中国人、甚至全世界人都知道最好的白酒是茅台，而且一点鼠标，你就可以买到酒，这在十年前是不可想象的。这就导致行业第一和第二的差距将变成巨大的壕沟，大批的行业会出现类似“胜者通吃”的状态，“大象跳舞”的时代还远未结束。第二，时间成本。移动互联网使得每个人接触的信息量成倍、数十倍地上升，这就使每个人都发现时间不够用，时间成本变得越来越昂贵。正如，罗辑思维的罗胖所提出的，未来商业的主要战场是“时间的战场“，因为一般情况下，大部分人都不会愿意用宝贵的时间去尝试未知的产品，这样就使得龙头企业相对于落后企业具有更强的优势。第三，进入壁垒。这几年，各行各业的进入壁垒都在大幅提升。以制造业为例，土地成本越来越高，环保要求越来越严，人才选择余地越来越大，核心供应链固化态势越来越明显，这就使得现有的制造业龙头具有越来越强的竞争优势。互联网领域更是如此，过去三年，比房子涨得更快的是线上流量的成本，这已经使线下开店获取流量变得相对便宜，因此阿里、小米、京东都开始走线下之路，更使得互联网的进入壁垒也大幅上升。当然，供给侧改革的措施也大大增加了进入壁垒，加快了行业集中的进程。翻开经济史，我们会发现经济体出现系统性的行业解构和行业重构是一个周期性的现象。强者恒强即行业集中度大幅提高的时代在历史上出现过多次，一次是在约100年前的20世纪初，另一次是在约50年前的20世纪60年代，分别出现过两次大规模的“漂亮50“即强者恒强时代。这次可以说从2008年金融危机之后就已经开始，现在只是进一步走到了全新阶段。与前两次强者恒强的时代相比，这一次至少有三个特点：第一，这是一次基于国际市场而不是一国市场的行业集中。我们可以看到，苹果、谷歌、亚马逊、脸谱等公司已经进入了一个强大的强者恒强的循环之中——原先针对传统行业的反垄断法对于天生有自然垄断特征的互联网行业没有效果。除了互联网行业外, 化工、材料、玻璃、面板、半导体、设备、精密制造……, 大部分行业都出现了基于国际市场的行业巨头。第二，行业重构速度很快。过去需要两、三代人才完成行业重构现在一代人就完成了。也就是说，现在各行各业占据龙头地位的企业家很多还年富力强，他们有能力和精力把企业带上更高的高度。第三，历史上第一次，不少中国企业站在了世界行业龙头的地位。例如华为、美的、福耀、大立光、台积电、龙盛、万华、京东方，当然还有腾讯、阿里、滴滴。可以说，基于中国巨大市场“规模效应”的龙头企业只要进取不辍，以国际标准进行管理和发展，将实现前人无法想象的价值。一个值得研究的问题是为什么经济体会出现周期性的行业解构和行业重构？我不是这方面的专家，我猜想这也许是与信息传播、人类交往的媒介变迁有关。20世纪初是报纸大规模出现和深入改变人类的时代。二战后则是电视成为媒介之王。现在，互联网特别是移动互联网成为人类信息传播与交往的核心媒介。请注意，这次行业重构的规模是历史上最大的——要知道美国前五大公司（就五家公司）已经占到美国股市总市值的10%。而且你如果读读谷歌、脸谱、亚马逊等公司的报表，你会震惊地发现，这些这么大的企业还在加速成长。中国的大公司也是如此。投资大师彼得林奇经常说，大公司通常是“大笨象”。但是现在这些超级大企业却仍是灵活、高速成长的“大型灵长类动物”。如果彼得林奇现在还在做投资，一定会惊讶之至。我们可以说，行业的重构，强者恒强的现象还远未结束，正在深入地发展。这一轮的行业重构将如何演绎，最后会不会引起资本市场上估值的变化，甚至出现过去曾经出现过的泡沫，我们将拭目以待”。林利军与巴菲特合影第二，避免选择错误的企业家。随着对于投资理解的加深，我们越来越认识到企业家对于公司长远未来的重要性。因而要特别关注企业家的心性和认知，投资因努力而幸运的公司。企业家的心性和认知会决定企业的竞争战略和商业模式，优秀的企业家对于行业有深入的洞察，正直、激情、百折不挠的勇气能够锻造出色的管理团队，从而塑造企业的核心竞争能力。每一个优秀企业背后的文化、组织、治理能力，决定了其在激烈商业竞争中能打硬仗的能力。真正的企业家是 “拥有远大梦想的人”，他们的梦想远超金钱和个人荣耀，他们做企业的目的是希望把最好的产品带给客户，把美好事物、把正能量带给社会。可以说，他们就像中国传统的士大夫，相信“天下兴亡、匹夫有责”，他们也像乔布斯、马斯克，相信人生就是要不甘平庸，要“make a dent on the universe（在宇宙中留个印记）”。另一方面，企业家又是真正“脚踏实地的匠人”。 在仰望天空的同时，他们更能够低下头，面对每天的现实，做靠谱、踏实的自己。他们不抱怨，不放弃。他们实践自己“匹夫之责”的方法，就是不断“死磕”自己，不断打磨产品，不断完善流程，不断思考创新，“如切如磋，如琢如磨”，带领团队做出越来越“极致”产品。近年来，投资界比较喜欢寻找风口，投资风口。导致出现了各种“热门”行业。把这些行业的一些公司估值捧的很高，也有不少人赚了很多钱。许多投资人和企业家认为，只要投资到风口，连”猪”也能飞起来，享受高的估值。作为一个投资纪律，正心谷不追逐风口，更不投资于“猪“。这是因为，我们并没有能力预见风口；即便发现了风口，也没有能力判断风什么时候停下；更不知道如何给风口上的“猪”估值。我们认为，只要是风，就一定会停的；只要是“猪”，就一定会掉下来的。多年来投资中的经验和教训，使我们越来越谨慎和小心，越来越把风险控制作为投资的前提，不敢承担一旦“风停“或者”猪掉下来“的风险。在我们眼里，我们只青睐于真正的”时间的朋友“，即竞争优势随着时间不断提升，自由现金流在未来将涌流，内在价值不断上升的企业，这种企业的特征就是”因有能力而幸运“。1972年，投资大师菲力普.费雪在其传世之作《怎样选择成长股》中，精彩地将值得投资的企业分为两类，一类是“因幸运而有能力“的公司，另一类是”因有能力而幸运“的公司。他认为，第二类公司的内在价值要远高于第一类公司，这是因为第二类公司形成了强大的竞争优势，且恰好又在一个不错的行业中；而第一类公司因为在一个好行业中形成了一定的能力。很显然，第二类公司的拓展性、持续性要强得多。在正心谷的内部讨论中，我们经常讨论的问题是，这是一家“因幸运而有能力“的公司，还是”因有能力而幸运“的公司？特别是在当前，过去二十年最大的风口——互联网和移动互联网已经进入平台期，幸运的公司越来越少，仅有的少部分”幸运“公司一上来就很高的估值，因此如果仅投资于”因幸运而有能力“的企业，投资人面临亏损的概率将相当高。投资于“因有能力而幸运“公司要研究的关键问题是，企业相对于竞争对手的核心能力到底是什么？这样的能力对于客户的重要性有多大？可持续性如何？相对竞争对手，这个能力未来会提升还是下降？这种能力是凝结在企业的什么人、什么体系上？这种能力可以拓展到其他产品和业务线吗？等等。展望未来，因为时间约束、信息成本和进入壁垒三大原因，“强者恒强”的时代还远未结束。要成为真正的“强者”，首先要成为“因有能力而幸运“的企业！非常高兴的是，过去我们投资的企业，绝大多数都是“因有能力而幸运“的企业。这种能力的根本源泉是企业家正心诚意、甘于寂寞，守住本份，每日每时琢磨如何为客户打造更好的产品和服务，每日每时琢磨如何挖深“护城河”，只有这样才能在长期打造强大的内在价值！第三，避免超过“安全边际”（margin of safety）的投资，守住能力圈，拓宽能力圈。投资最重要的是“不亏钱”，但做起来很不容易。好的长期投资还要长期战胜“通胀”。“通胀”可以找三类不同的参考系，最基本的是商品价格指数，还有资产价格和社会平均财富水平。“不亏钱”从本质上是风险管理和合理预期，不追逐超出能力圈的投资机会，谨慎做出每一个决策。你需要清晰地知道自己的能力边界在哪里，以及如何向外延伸边界，请注意能力圈绝不仅仅是专业知识，它还包括了你的人生哲学、你所理解的一切。你的能力圈越大，就越能够看到更多的投资机会、避开更多没必要的风险，提升自己的胜率。如果你还不知道该如何做，那最好的办法就是向巴菲特学习。他说，世界上最好的投资是投资自己！我们也要持续投资自己，改变自己，让自己更好、更优秀、更长期。正心诚意，用更好的自己去迎接更好的未来。下面是林利军讲的一个关于自己成长顿悟的经历，可能会对我们理解他的投资理念有所帮助，在这里分享给大家。“每代人都需要新的使命。”——托马斯。杰弗逊“第一次读到美国第三任总统托马斯·杰弗逊的这句名言的时候，我还在读小学。学校位于福建武夷山区一个景色秀美的小县城，那里有清澈翠绿的小河和层层叠叠的小山峦，整个县城就在小河两边轻轻地舒展。年少的我读到这句话虽然有些激动，但是为什么而激动，这句话的真正含义是什么，以及我们70后这代人的使命到底在哪里，彼时，我完全不知道。中学期间，流行看武打小说。我看的第一本武侠书是金庸的《射雕英雄传》。一套四本拿到手后，我废寝忘食，不能释手。书中郭靖的故事让我深深感动，他于患难流离之际诞生，天资愚笨、不适练武，但侠义热肠，一身正气。经过无数的磨难和坚持，郭靖终成为一代“侠之大者，为国为民”的武林宗师，并成为抵抗外侮的民族英雄。那一段时间，我整天脑子里想的就是去哪里搞本武林秘籍，拜个师傅学个“降龙十八掌”，再好好练习九阴真经或者全真派的内功，成为现代版的郭靖，成为一代武林大师，除恶济苦，替天行道。也许这是我们的使命？当然，很快地，我就发现这样的幻想非常不靠谱。终于开始认真学习起来，成绩也越来越好。考上大学那一年，正是中国股市诞生的开始。我在校园里热火朝天地参加了模拟股市，组织学生模拟投资大赛，也如饥似渴地看完了图书馆中所有的与证券投资有关的书籍。现在做基金，投身投资行业，的确是当年种下的因。读大学的那时候，校园里特别流行看录像和电影。我最喜欢《阿甘正传》。记得那时，这个电影我连看了三遍。看着看着，我好像从阿甘身上看到了郭靖的影子。他们都天资不高，但均有着非常好的人的品质，他们宅心仁厚，简单无私，同时自强不息，坚忍不拔，终于成就了成功和快乐的人生。1994年我有幸成为了交易所的一名红马甲。后来又读研究生，再在交易所工作。在此期间，我开始对巴菲特着迷起来，读了不少关于巴菲特的书，也开始学习他给投资者的信。那时，我以为，作为世界上最成功的投资家，巴菲特一定是全世界最聪明的人。后来我到哈佛读MBA，其间巴菲特曾两次来我们学校演讲和上课，每次我都认真聆听，也有幸和他近距离接触，他展现的质朴的品质着实让我震撼。回国创立汇添富基金之后，我更加深入地学习了巴菲特的文章和信件，也两次参加了巴菲特的股东年会。我们的同事刘建位更是业内有名的巴菲特研究专家，给了我很多帮助和指导。有趣的是，研究学习巴菲特的过程中，我越来越从巴菲特的身上看到了郭靖和阿甘的影子。从一个例子就可以看出。我第一次到奥马哈“朝圣”时，奥马哈机场有一个大幅的广告，用的是年轻英俊的巴菲特大幅照片。做广告的是纳不拉斯卡大学。她在宣传自己是一个非常好的学校，论据是巴菲特的本科就是从这个大学毕业的。当然，和真正的美国好大学相比，纳不拉斯卡大学真是差距不小——按照《福布斯》的排名，她只能排在247名。很显然，年轻的巴菲特并不是一个在世俗教育体系中突出的孩子。但是巴菲特却与郭靖、阿甘一样，有着特别优秀的人的品质。他是一个极简单的人。他的投资理念和投资方法非常简单，而且形成之后从来没有变过。每次去参加他的股东大会，他讲的都是类似的内容，但是听起来一点也不觉得啰嗦。他的生活非常简单，至今仍然住在1958年花3.15万美元购入的房子里，自己开一辆凯迪拉克，吃的是他从小就喜欢的牛排。其次他是一个极其坚韧的人。正如巴菲特女儿苏茜说过的，“我的父亲有自己的内部评价标准，这个内部评价标准从来不会受到其他人的影响”。他是性格上的天才，具有无以伦比的独立思考能力、专注工作和不受外界干扰的能力。第三他是一个正直无私的人。他捐出自己绝大部分财产给比尔盖茨基金会，甚至连以自己冠名的基金会都没有成立。到了四十岁，我才明白，其实郭靖、阿甘和巴菲特都是同一类的人。他们在年轻的时候就塑造了非常优秀的人的品质，那就是简单、正直、没有私心与坚忍不拔。他们的成功，绝不是聪明机巧，比其他人更快、更高、更强的结果，相反，是比他人更简单、更质朴、更坚韧的结果。金庸是这样说郭靖的：追女孩子最好朴实无华。欧阳克追黄蓉用那么多花招，还不如郭靖请一顿饭。阿甘的一生印证了它的一句台词：Stupid is as stupid does，傻人做傻事，或者说：傻人有傻福，这很有趣地印证了东西方在大智若愚上的一致性。而在瞬息万变的资本市场中，有太多头脑聪明反应机敏的优秀人才，但像巴菲特这样的人物却是凤毛麟角。不用电脑、哪怕别人赚翻了也不碰自己不理解的股票、不看好市场时可以几年离开市场。这已经远远超出了投资技术与技巧，更多是一种像孩子般的天然简单和人性上的沉着坚韧。环顾历史环顾世界，我们会发现，真正成功快乐的人都是如此。无论是稻盛和夫、乔布斯，还是我们中国历史上的王阳明、曾国藩等等，他们能够成功，都是因为他们的简单、正直、没有私心与坚韧不拔。到现在我就能够理解了，托马斯。杰弗逊所说的“每代人都需要新的使命”，首先指的是每代人每个人需要完成对自己的使命，让自己的个人品质真正成为优秀。之后才是在他所属的那个时代上，抓住时代的机遇，为国家和社会的进步、为他人的幸福作出努力”。林利军认为，一个好的投资，是人、行业和估值三个因素共同作用的结果。也就是说，好的投资必须要有优秀的企业家、好的行业（赛道）和较低的估值三者的结合。巴菲特在美国运通、可口可乐、华盛顿邮报上的梦幻般投资，就是因为上述三者的成功结合。但是现实生活中，能够发生三者同时存在的机会少之又少。很多时间，只有上述的两者，甚至只有一者，作为投资人该如何选择？这个问题的选择决定了你将成为什么样的投资人。例如巴菲特的老师格雷厄姆是一个价值型投资人。他总是先从估值出发，他说，“安全边际是投资的中心思想”,他认为只要投资于估值上真正安全的公司，人和行业并不那么重要。而成长型的投资人则分作两类，一类从行业出发，另一类则从人出发。例如红杉资本就相信投资于赛道，甚至常把看好的赛道中的主要公司都投掉，对于短期估值也不太关注。这样的投资方法获得了巨大的成功，沈南鹏今年被评为全球最优秀的投资人，这真是中国人的骄傲。另一类成长型投资人则强调看人、看团队，相信企业家精神的力量能够超越行业和估值的作用。例如小米在一开始估值就很高，行业、商业模式也不清晰，小米的投资人只是投资雷军这个极其优秀的企业家，他们因此就获得了可观的投资回报。问题的关键是，这三种投资方法都可以很成功，但是如果走到过度，仅仅关注这个黄金三角型的一个角，都可能会酝酿着较大的投资风险。例如格雷厄姆的投资方法在美国40、50时代很成功，但是在后期却找不到投资机会。巴菲特在认识芒格之后，开始认识到“品质“的重要，也就是开始积极关注行业和人。过度关注另外两个角，也会发生诸如此类的风险，我们需要综合考量，找到一个合适的平衡点。林利军与芒格合影正心谷认为:“长期来看中国资本市场正面临着巨大的投资机遇，这一点不会因为疫情的短期影响而改变。第一，资本市场在中国经济中的重要地位前所未有提高。根据人民银行的数据，2018年中国社会融资规模增量累计为19.26万亿元，其中非金融企业境内股票融资3606亿元，仅占1.9%。即便加上没有统计进的VC、PE投资和境外股票融资，中国社会总融资中股权占比不到10%。在资产负债表上，股权是债权的基础。没有有效的股权融资，债权融资必然不可持续。可以说，资本市场未能有效发展，股权融资比重过低，是中国宏观债务过高和不得不“去杠杆“的根本原因。促进资本市场发展，增加股权融资比重，大力推动科创板等改革措施，将根本改变中国经济的格局。我和哈佛商学院高级副院长Palepu教授说起这件事时，他眼睛突然睁大了。他说，中国现在的情形和1998年的韩国非常相似。他曾在1998年专门写过一个案例研究韩国，那时韩国社会总融资中股权比重约为7%。之后，韩国整个国家不得不大力改革金融体系，推动资本市场的发展。到2010年，韩国社会股权融资占比已经达到45%。20年之后，仅有0.5亿人的韩国已经成为了世界第11大经济体，人均GDP达3.2万美元，在半导体、精密制造、材料、消费品、文化娱乐等多个领域成为全球领导者，成为全球最有创新力的社会之一。为什么股权融资具有这么强的作用？除了改善企业的资产负债表之外，更重要的是，股权融资将有效改变一个社会的文化。因为债权融资看的是过去，依赖的是房地产等抵押，不愿意推进创新、承担风险；而股权融资看的是未来，依赖的是企业家精神和行业前景，必须要承担风险，更能支持社会的创新和进步。如果您没有读过祁斌先生翻译的《伟大的博弈》一书，我隆重推荐您阅读。这本书精彩地记载了美国资本市场如何在困难中逐步发展，推动美国成为一个现代化大国的历程。未来的中国，将在相对比较短的时间内，完成《伟大的博弈》的时代！一个股权融资发挥重要作用、资本市场发达的社会，也将是鼓励创新、崇尚企业家精神、充满竞争力的社会。展望未来，我们将迎来一个股权投资时代，包括一级、二级市场的股权投资。我们相信，当前资本市场的市值约60万亿，会在十年内至少达到200万亿。第二，较为宽松的宏观政策环境。疫情过后，2020年稳增长是首要目标，强调逆周期调节，加大财政政策和货币政策力度，提振经济企稳预期。央行近期一系列的举措，也将进一步引导利率下行。对外金融更开放，外资进入优化投资者结构，整体市场估值目前仍然具有全球横向比较优势，长期资金供给相对充裕。第三，行业集中度进一步提升，仍然面临强者恒强的时代。中国这个全球最大的统一大市场，同时面临城镇化消费升级需求和老龄化医药需求的双重释放。行业和公司面临分化的同时，仍然有大量优秀企业具备稳定增长可持续的业绩，能够提供良好的投资选择。部分周期性传统行业，经过供给侧改革，行业结构更加清晰，龙头公司自由现金流良好，在投资拉动需求端释放的阶段，会迎来行业的景气周期，也能产生不错的投资机会。第四，新兴行业崛起，长期投资机会仍不断出现。目前股市主要指数的权重仍然集中在传统行业，并不完全反映新兴行业的发展变化。互联网巨头进一步平台化、国际化，形成闭环体系和生态圈将带来效率和效益的巨大提升。5G商用、汽车电动化和智能化还在普及，长期看5G在全球能创造超过10万亿美元的经济产出，中国产业链将是最大的受益者。回顾过去的2017年-2019年，市场集中在核心（蓝筹）资产，2020年以后我们可能面临核心（科技）资产的系统性机会。当前的中国，正处在前所未有的几大科技革命的共振期，5G、新能源、半导体、新材料、生物医药等创新层出不穷。本轮的变革，中国走在了世界的前列，特别是5G领域。短期看，5G的加速推动会先给基础设施投入带来极大的机会，长期看，后端的需求和应用也会像4G时代一样繁花多彩。当然，我们也不可忽视这其中存在的风险与挑战。当前疫情对经济的影响很大，小微企业面临的生存压力也越来越大。此外，中美经贸博弈和碰撞等还会持续。中国金融体系和资本市场仅仅发展了30多年，仍然是敏感和高波动新兴市场特征，在长期投资中，必须深刻理解和研究中国资本市场的变化和周期，但也不可避免会经历波动的风险，我们希望能基于长期深入研究，有效控制下行风险，实现长期较为稳健的投资收益。这个时代属于努力奔跑的人，属于乐观的人，正心谷团队也在不断奔跑。我们基金投资需要认真审视和研究未来五到十年社会、经济、文化、科技变革的趋势，重视社会、民生、企业的分层和分化，深度研究、精选行业和个股，投资于真正代表未来经济发展方向的优秀企业。我们希望与您一起，战胜疫情、无惧波动，以持续、稳定的投资业绩迎接美好未来”。巴菲特在2017年的年报中说，“大概每十年，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗，这个短暂的时间点就是天上掉金子的时候。这种情况下，我们就会端着洗衣盆出去接，而不是拿茶勺去接。”出现这样的时侯，对于长期投资人来讲，将是伟大的机会！”“过去几年，我每年都去奥马哈参加巴菲特的投资者年会。在向巴菲特、芒格等的学习中，我越来越体会到，巴菲特和芒格的投资与其说是用“脑”，不如说是用“心”。1960年，在美国布鲁克林工艺大学担任普通教师的欧斯墨夫妇将5万美元交与巴菲特管理，到2005年这对夫妇去世的时侯，这笔钱已经涨到8.57亿美元。这就是用“心”的长期、专注的投资所能创造的奇迹。未来的我们，只要真正地用“心”，长期投资于真正优秀行业的优秀企业家，美好的未来将向我们打开大门。林利军说：“正心谷认为，伴随投资经验的积累以及研究能力的提升，投资范围不应以不同市场来划分，而应该基于全产业链的研究，关注企业的自由现金流、研究企业的核心竞争力，从而对企业内在价值和成长空间做出理性判断。应回归投资的本心——寻找伟大企业并且伴随其成长，帮助优秀的中国企业家，打造成为世界级的企业，这也是公司“专注投资伟大企业”定位的具体体现。就一二级联动的研究体系而言，一级市场研究的优势在于更加细分、更加深入且有前瞻性。可以知道产业链最新的变化，是否会发生颠覆性的“降维打击”； 二级市场研究的优势在于范围更广、有更宏观的视野、更合理的估值比较，对企业市值空间的理解更加清晰。通过行业及产业链研究将两者融合，这才能真正有助于在长期中创造投资价值。某公司上市40亿市值的时候，一级市场的投资人都卖完了，但后来3-4年内，二级市场最高市值达到1600亿。投资了前一节，后面一节和你没关系，怎么行呢”？一二级市场之间看似有较大的鸿沟，但从本质上来讲，我们投资的都是公司的股权、所有权，我们都是站在企业家的角度来看这个生意怎么样，一二级市场不是对立的，而是可以合二为一、互相补充的。从投资的角度来讲，你需要选到好的行业、好的公司、好的企业家，这对于一二级市场的研究来说是一致的、是逃不开的。二级市场会多一个问题，是估值问题，也可以看做是择时能力。不管对于个人投资者还是机构投资者，择时都是极其困难的，要想赚择时的钱，你需要有感受周期的能力，甚至你还需要有些艺术细胞。在后续的专题中，我们将继续寻找基金经理介绍给大家，如果各位对我们的研究感兴趣，认可我们的投资理念，想要和我们一起学习、投资基金，欢迎与我们交流。具体联系方式可以后台私信留言咨询，或者将您的联系方式留给我们，收到后我们都会第一时间回复。纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。祝愿大家能够在基金投资方面有所得、有所获。以上，祝好。风险提示：本文所引用的信息均来源于公开渠道，作者对本文引用内容的真实性、完整性、及时性不作任何明确或隐含的声明或保证，且不承担信息传递的任何直接或间接责任。其观点仅代表本人在当下时点的分析、推测与判断，与其所在的机构无关。登载于此仅出于传递信息之目的，供交流学习讨论使用，本文的所有内容均不构成任何的广告、销售要约，或交易任何证券、基金或投资产品的建议。版权声明：本内容版权归作者本人所有，如转载使用，请先征得本人同意，注明来源及作者、文内保留标题原题以及文章内容完整性，并自负版权等法律责任。本文使用的素材大部分已获原创号或原作者授权，但部分文章推送前我们未能与原创号或原作者成功取得联系，若涉及版权问题，请通过本号后台联系我们。编辑于 2021-10-23 00:32基金私募证券投资基金投资赞同 9113 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录我的投资观介绍我自己以及我的投资观，与
业绩垫底后，正心谷林利军坦诚致歉，回应几大关键问题|林利军_新浪财经_新浪网
业绩垫底后，正心谷林利军坦诚致歉，回应几大关键问题|林利军_新浪财经_新浪网
新浪首页
新闻
体育
财经
娱乐
科技
博客
图片
专栏
更多
汽车
教育
时尚
女性
星座
健康
房产历史视频收藏育儿读书
佛学游戏旅游邮箱导航
移动客户端
新浪微博
新浪新闻
新浪财经
新浪体育
新浪众测
新浪博客
新浪视频
新浪游戏
天气通
我的收藏
注册
登录
私募 > 正心谷2022年投资策略会 >
正文
行情
股吧
新闻
外汇
新三板
业绩垫底后，正心谷林利军坦诚致歉，回应几大关键问题
业绩垫底后，正心谷林利军坦诚致歉，回应几大关键问题
2022年01月24日 08:33
上海证券报
新浪财经APP
缩小字体
放大字体
收藏
微博
微信
分享
腾讯QQ
QQ空间
原标题：业绩垫底后，正心谷林利军坦诚致歉，回应几大关键问题
图片来源：图虫创意
作者 上海证券报 赵明超
1月23日下午，在正心谷资本2022年投资策略会上，正心谷创始人林利军就去年的业绩表现向投资者道歉。
林利军坦言，过去一年的投资业绩欠佳，这是正心谷成立以来最差的一年，但短期业绩并不代表长期收益，正心谷投资团队也在不断反思和提升。
他表示，接下来将提升团队能力，加强深度研究，积极拥抱能源革命领域内的结构性投资机会，坚信经历过风雨之后会迎来彩虹，长期业绩会让投资者满意。
复盘2021年：林利军坦言压力很大 瘦了二三十斤
在复盘2021年的投资时，林利军说，2021年的整体策略分为两个部分。在年初时，认为当时的消费医药和一部分的核心资产股票都高估了，采取了“找弹坑”策略，买入了一些价值防御的资产，希望躲过核心资产的下跌后，再调到长期看好具有长期竞争优势的公司上来。
“由于行情非常极致，出现了很大的行业轮动。等到去年5月份重新布局的时候，一部分新能源的资产已经大幅上涨了，于是布局了估值较低且受益于产能供给稀缺的化工大平台以及新能源上游等，从7月到9月业绩不错，但9月底出现了外部的能耗双控和拉闸限电的政策，对业绩造成了影响。”林利军说。
过去一年来，正心谷业绩表现欠佳，一度遭遇信任危机。林利军在策略会上坦言，从事资产管理业已经有近20年，去年是过去这么多年来投资压力比较大的一年，“瘦了二十多斤，很多朋友看到我都说好像是换了一个人。去年业绩确实我自己也很不满意，向我们的投资人表达诚挚的歉意。”
即使遭遇去年的下跌，在林利军看来正心谷的长期业绩依然不错，早期买入的投资者依然有不错的收益率，但是对于去年初买入的投资者来说比较糟糕。“我对去年的短期业绩都是不满意的，还是要表示歉意。”
不过，林利军表示，短期业绩不代表长期收益，过去11个月是非常短期的事情，短期波动不代表长期业绩，做投资要看长期。“像巴菲特在1973年到1975年也有56%的下跌。在1990年也跌了38%，1996年到2000年的五年中也有很大的压力。出现市场的波动、风格的调整，导致投资业绩的波动，实际上是蛮正常的。”
林利军表示，遇到压力和困难，才是真正展现人与人、机构与机构的差异的时候，世界上很多伟大机构都经历过重大挫折，宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。
关于合规风控问题，林利军表示，“合规是我们的底线，也是我们的生命线。正心谷是一群真正热爱投资的人组成的团队，我们把投资当作我们的事业，看得比生命还重要。”正心谷建立了一整套事前、事中、事后的全流程风控体系。按照公募基金的标准建立了集中交易制度与合规风控体系，建立了专门的IT系统和机房。
林利军特别强调说，正心谷所有二级市场发行的产品都由他亲自管理。
对于未来如何防止大的回撤？林利军说，一是确保进入组合的标的都是真正优秀的公司，公司的竞争优势、管理团队、商业模式和企业的长期财务回报是优秀的；二是在构建组合上，强调“行业相对均衡，个股适度集中，实时动态调整”的投资方法，这样的投资方法能够使得组合在长期内，在控制风险暴露的情况下，努力获得较好的长期收益。
林利军表示，长期业绩的取得，短期净值的修复与回归，依旧要靠每天日常的深入调研，做好行业与企业的深度研究，积小胜为大胜。“我最不愿意看到的就是让投资者亏钱，面对压力必须承担起责任，需要每天精进，必须每天持之以恒地做好长期正确的事情，认认真真地把每天的工作做好，从短期的困难中吸取经验教训，能够积小胜为大胜，把长期业绩做好。”
最近几个月来，林利军最大的感悟是不经历风雨怎能见彩虹。“去年我们经历了风雨，我相信以后会见到美丽的彩虹。要增强两心：一是敬畏之心，对于投资、对于市场、对于外部环境乃至对于人生，都要有敬畏之心；二要有平常心，无论逆境还是顺境，都要保持平常心，保持内心的宁静。就像曾国藩所说的‘慎独则心安，主敬则身强’。”
看后市：2022年依然是比较明显的结构性行情
对于2022年的市场，林利军表示整体上不悲观，认为今年可能还是一个比较明显的结构性行情。主要是三个方面的外部环境较好：
一是今年的货币政策整体上有利于资本市场。今年经济工作会议提出的关键词是“稳”，说明了国家一定要把经济建设搞好。我们看到去年降准了两次，今年年初也开始降息，未来可能有进一步降息。货币政策对于资本市场的影响是最大的，当前我们的无风险利率也在下降，货币基金收益率、国债利率也在下降通道，这对于资本市场是有利的。
二是资本市场的政策环境也是有利的。一行两会的工作报告，特别是证监会主席的工作报告，明确提到稳定资本市场预期，提振资本市场信心。在国家转型发展中，资本市场被定位为“牵一发而动全身”的重要一环。
三是资本市场的长期资金环境是有利的。随着“房住不炒”政策的有效实施，特别是去年开始房地产行业的变化，我们观察到对于房地产只涨不跌的预期已经改变，居民资产配置方向会发生转变。
谈机会：2022年看好四个方向
对于具体看好的方向，林利军看好以下领域：
第一，能源革命领域的结构性机会，特别是产业链中竞争格局好的板块。
2021年，新能源相关的公司出现普遍性上涨，今年一定会出现很大分化，有少部分在产业链里面具有很强竞争优势的公司会脱颖而出。
今年新能源车的销量仍然会大幅上升，光伏风电的装机量也会大幅上升，我们终端能量使用只有27%是电能，例如家庭烹饪还是用天然气，炼钢还是用煤炭等，到2050年，这个数字可能会到80%的终端用能采用电能。我们要靠自下而上的研究深入研究企业，然后找到投资机会。
第二，“能源革命带来的产业革命”投资机会。举一个例子，由于能源革命所带来的半导体行业、被动元器件行业、电子行业的革命，已经在深刻的发展中。再举一个例子，我们也看好新能源革命所带来的汽车产业链革命，以及电动化渗透率提升后带来的智能化革命。从10年周期来看，我们会看到中国的汽车公司有机会成为全球范围内的龙头产业。诺基亚这样的公司故事，可能会在汽车整车行业再次验证。
我们看到整个汽车产业链都在向中国转移，有零部件的平台型企业，也有智能化的公司，中国正在引领世界。
第三，“专精特新”所带来新的“强者恒强”机会。我们讨论和研究了一系列100亿元至300亿元的中盘成长股企业，他们分布在工业气体、金属加工、核心材料等领域，普遍特征是效率很高、产品技术非常优秀、产业空间又比较大，未来大概率会成为具备成长性的隐形冠军。
第四，消费、医药、互联网的价值重现。这些领域的龙头公司经过去年的大幅下跌，有些公司的竞争优势仍然很强大，估值已经相当便宜，股价目前跌到一个相当具有吸引力的位置，逐步进入合理的投资区间。
谈风险：市场面临三个不确定性
对于接下来的市场潜在风险，林利军认为面临三个不确定性：
第一个不确定性是美国加息。美国可能很快就会加息，我们有可能会还处于一个货币宽松的状态，所以中美两国货币政策相向而行，会对资本市场产生什么样的反应？确实大家还没有经历过。我自己的整体判断影响不会特别大，短期可能有影响，长期可能影响不大。
第二个不确定性就是新冠的疫情。我们的判断是，因为科技的发展，包括疫苗和小分子药的研发，可能会使得新冠成为最后一年了，我们过的最后一个冬天。当然新冠之后，我觉得可能也会对我们投资产生影响的，我们也在深度研究。
第三个不确定性就是地缘政治方面的风险，会不会有大的变局，现在还没有办法预测。
但是投资永远是和各种不确定性去作战的一个工作。所以整体上我们会非常谨慎，兢兢业业地控制风险。只要对我们投资的公司进行深度研究，估值也不高，中长期都没有问题。
集虎卡，开鸿运！最高拆522元惊喜福袋！
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：陈悠然
文章关键词：
林利军
我要反馈
相关专题：
正心谷2022年投资策略会专题
投顾排行榜
收起
人气榜
跟牛人买牛股
入群讨论
今日热度
问股榜
立即问股
今日诊股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
APP专享直播
上一页下一页
1/10
热门推荐
收起
新浪财经公众号
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
相关新闻
加载中
点击加载更多
最近访问
我的自选
01/政策注入“强心剂” “十四五”旅游业蓝图绘就02/高校毕业生规模首破千万 疫情下年轻人求稳求编制03/欠薪难题需强力纠治 管理机制应巩固完善04/科创板将 首现公司被*ST05/北京、上海多地房贷利率跟随LPR下调 有银行首套房按揭贷款利率最低降至4.9%06/疫情形势生变 韩国考虑切换至“奥密克戎应对模式”07/多地重大项目集中开工 “稳投资”快马加鞭08/世卫组织欧洲办事处：奥密克戎可能意味着欧洲疫情的结束09/长租公寓第一股青客旗下租房品牌破产清算10/央妈又出手了 一次性下调 各期限SLF利率10BP
01/下周股市看点：“聪明钱”大手笔加仓一行业，50亿杀入这只银行股！02/北向资金大比例增仓个股名单来了！数字经济和新冠检测概念股在列03/2022年1月24日涨停板早知道：七大利好有望发酵04/1月23日上市公司晚间公告速递05/新华社：美国制造“债务陷阱”收割优质资产！人民币不具备持续贬值基础06/A股明日风口：国家补贴退坡 新能源车企迎“涨价潮”07/国产芯片竞速，手机会是最先获益的行业吗？08/年报预告哪家强？三大行业预喜量居前 但同比高增背后暗藏“隐忧”09/中信证券：“情绪底”将至 “市场底”临近10/外盘头条：出于对美联储的担忧，周一美股可能扩大跌幅
01/银行业如何持续推进数字化转型02/常备借贷便利利率下降 推动利率走廊中枢下移03/从“中国制造”到“中国创造” 金融业如何支持制造业转型升级04/人民银行发布2022年普通纪念币发行计划05/多地调整公积金贷款政策 商贷放款速度加快06/中国银保监会发布《银行保险机构信息科技外包风险监管办法》07/奏好支持实体经济的金融乐章08/诱导投资者调高自身风险评估 部分银行代销基金乱象频出09/银行发行同业存单热情高 年内16家银行计划发行额度均超千亿元10/稳增长打出组合拳 经济“开门稳”可期
7X24小时
徐小明 凯恩斯 占豪 花荣 金鼎 wu2198 丁大卫 易宪容 叶荣添 沙黾农 冯矿伟 趋势之友 空空道人 股市风云 股海光头
孙彬彬
孙明春：
实现碳中和，需要负责任消费
杨德龙：
如何布局虎年投资机会？
莫开伟：
央行结构性降息的着力点
张瑜：
下一次降息在什么时候？
杨德龙：
详解2022年投资机会
交易提示
操盘必读
证券报
最新公告
限售解禁
数据中心
条件选股
券商评级
股价预测
板块行情
千股千评
个股诊断
大宗交易
财报查询
业绩预告
ETF期权
类余额宝
基金净值
基金对比
基金排名商品行情
外盘期货
商品持仓
现货报价
CFTC持仓
期指行情
期指持仓
期指研究
行业指数
权重股票
期货名人
专家坐堂
高清解盘
期货入门
各国国债
期市要闻
期货研究
机构评论
品种大全外汇计算器
人民币牌价
中间价
美元指数
直盘行情
所有行情
美元相关
人民币相关
交叉盘
拆借利率
货币分析
机构观点
经济数据
专家坐堂
分析师圈
国债收益率
全球滚动
CFTC持仓
比特币外汇计算器
黄金资讯
白银分析
实物金价
ETF持仓
黄金TD
白银TD
金银币
专家坐堂
基础知识
现货黄金
现货白银
现货铂金
现货钯金
高清解盘
黄金吧 白银吧
黄金分析
CFTC持仓
叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行
黄家茶社：悲观情绪蔓延还有下探股海灯塔：今天空头还会宣泄 情绪底即将到来王晓爱：周一上证指数关注这里支撑力度刘子股斋主人：星期一考核行情要求及交易策略李正金：收官周市场如何走冯矿伟：周一操作策略赢在龙头：如何把握下跌重要低点次序无敌：本周指数有偏差 下周再跌可见底股海灯塔：下周砸得越深 春节红包越大闵非：下周进入节前模式上海市徐文明：市场运行轨迹不会轻易改变赢在龙头：中下盘的炒作可能接近尾声
叶檀
凯恩斯
曹中铭
股民大张
宇辉战舰
股市风云
余岳桐
股海战神
郭一鸣
赵力行
黄家茶社：悲观情绪蔓延还有下探股海灯塔：今天空头还会宣泄 情绪底即将到来王晓爱：周一上证指数关注这里支撑力度刘子股斋主人：星期一考核行情要求及交易策略李正金：收官周市场如何走冯矿伟：周一操作策略赢在龙头：如何把握下跌重要低点次序无敌：本周指数有偏差 下周再跌可见底股海灯塔：下周砸得越深 春节红包越大闵非：下周进入节前模式上海市徐文明：市场运行轨迹不会轻易改变赢在龙头：中下盘的炒作可能接近尾声
董明珠还能为格力奋战多久？|《至少一个小时》
梁建章：中国人口衰竭的速度前所未有
冷友斌回应网友质疑：说价格高 对飞鹤不公平！
王中军：我喜欢比较“江湖”一点的人
：券商开户专属通道：新客专享理财福利多多 倪仁勇趋势价值投资：这次下跌，持续时间长，很多个股跌幅大 短线光头看盘：大盘看大盘抵触护盘后然后压制倒腾 用户7415825644：为啥每天主力都是几百亿的卖出？ 用户7537959705：比亚迪做的东西太多了，无人机 深圳ker23：将持仓由科技股转向诸如能源等可以从经济重启中获益的公司 相看angdong1970：研究股票快二十年了，预测个股的走势还是颇有心得 龙头股南哥：春劫行情继续，又是3000股下跌的一天
01-28
坤恒顺维
688283
-- 01-27
粤海集团
001313
-- 01-24
三元生物
301206
109.3 01-24
东微半导
688261
130 01-24
亚信安全
688225
30.51
投顾直播
更多>
产品入口： 新浪财经APP-股票-免费问股
新浪财经意见反馈留言板
新浪简介|广告服务|About Sina
联系我们|招聘信息|通行证注册
产品答疑|网站律师|SINA English
Copyright © 1996-2022 SINA Corporation
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有
新浪首页
语音播报
相关新闻
返回顶部
林利军 - 搜狗百科
- 搜狗百科林利军(1973年6月-)，哈佛大学工商管理硕士，正心谷资本创始合伙人。[1] 林利军于2004年参与创建汇添富基金，并担任公司总经理至2015年4月，在他的领导下，汇添富基金由零发展成为中国优秀的资产管理公司之一，总资产管理逾5000亿元，主动股票基金规模全行业排名第一；[2]于2016年3月23日获委任国际天食集团有限公司独立非执行董事；于2019年11月16日调任为非执行董事。[1]2021年10月9日，林利军入选《财富》2021年中国最具影响力的30位投资人。[3]网页微信知乎图片视频医疗汉语问问百科更多»登录帮助首页任务任务中心公益百科积分商城个人中心林利军编辑词条添加义项同义词收藏分享分享到QQ空间新浪微博林利军（1973年6月-），哈佛大学工商管理硕士，正心谷资本创始合伙人。[1]林利军于2004年参与创建汇添富基金，并担任公司总经理至2015年4月，在他的领导下，汇添富基金由零发展成为中国优秀的资产管理公司之一，总资产管理逾5000亿元，主动股票基金规模全行业排名第一；[2]于2016年3月23日获委任国际天食集团有限公司独立非执行董事；于2019年11月16日调任为非执行董事。[1]2021年10月9日，林利军入选《财富》2021年中国最具影响力的30位投资人。[3]中文名林利军展开外文名Andy Lin展开国籍中国展开毕业院校哈佛商学院 复旦大学展开职务正心谷资本创始合伙人[3]展开民族汉族展开参考资料：1. 林利军 - 法定代表人/高管/股东 - 上海乐永投资合伙企业（有限合伙） - 天眼查天眼查[引用日期2023-03-23]2. SAIF Banker | 价值投资大讲堂 林利军：投资与科学（7.31/上海） - 其他活动 - 上海高级金融学院(SAIF)|中国的世界级金融学院上海高级金融学院[引用日期2023-03-27]3. 2021年中国最具影响力的30位投资人：沈南鹏张磊等上榜|投资人|沈南鹏|张磊_新浪科技_新浪网新浪[引用日期2021-10-09]4. 林利军和讯人物[引用日期2014-11-28]词条标签：人物金融人物免责声明搜狗百科词条内容由用户共同创建和维护，不代表搜狗百科立场。如果您需要医学、法律、投资理财等专业领域的建议，我们强烈建议您独自对内容的可信性进行评估，并咨询相关专业人士。词条信息词条浏览：14915次最近更新：23.03.27编辑次数：10次创建者：莰嘚.羞ミ突出贡献者：新手指引了解百科编辑规范用户体系商城兑换问题解答关于审核关于编辑关于创建常见问题意见反馈及投诉举报与质疑举报非法用户未通过申诉反馈侵权信息对外合作邮件合作任务领取官方微博微信公众号搜索词条编辑词条 收藏 查看我的收藏分享分享到QQ空间新浪微博投诉登录企业推广免责声明用户协议隐私政策编辑帮助意见反馈及投诉© SOGOU.COM 京ICP备11001839号-1 京公网安备110000020000林利军（正心谷资本创始合伙人）_百度百科
正心谷资本创始合伙人）_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心林利军是一个多义词，请在下列义项上选择浏览（共2个义项）添加义项收藏查看我的收藏0有用+10林利军播报讨论上传视频正心谷资本创始合伙人林利军，正心谷资本创始合伙人。2021年10月，入选2021年中国最具影响力的30位投资人榜单。中文名林利军职 务正心谷资本创始合伙人目录1人物经历2所获荣誉人物经历播报编辑林利军是正心谷资本的创始人，他在六年时间中搭建了优秀的投资研究团队和投后管理团队，通过超长期投资和投资后服务，支持中国的优秀企业家打造世界级的卓越企业。林利军创办正心谷的初心是“专注投资伟大企业，用投资让世界更美好”。他认为未来10年、20年是投资的好时代，中国经济的分工和中国资本市场的大发展正在带来巨大的机会。所获荣誉播报编辑2021年10月，入选2021年中国最具影响力的30位投资人榜单。 [1]2022年12月29日，福布斯中国发布了2022创投人100榜单，正心谷资本创始合伙人林利军位居榜单第34名。 [2]2023年12月，入选《福布斯中国2023创投人100》榜单，位列第26。 [3]新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000正心谷创新资本林利军：40岁之后，我才明白…… - 知乎
正心谷创新资本林利军：40岁之后，我才明白…… - 知乎切换模式写文章登录/注册正心谷创新资本林利军：40岁之后，我才明白……聪明投资者独立的投资评价与内容平台“如果一位女士在找老公时采取竞购模式、价高者得，是多么的可笑。”“如果你的企业不是第一名，办法只有两条，一是成为第一名，二是创造一个新品类，在那个新品类中成为第一名。”“到了四十岁，我才明白，郭靖、阿甘和巴菲特都是同一类的人。”正心谷创新资本创始人林利军有着近20年投资和连续创业经历，擅长用生动有趣的比喻，讲述最深刻的投资道理。2004 年，从哈佛大学商学院工商管理硕士毕业的林利军参与创建汇添富，是公募行业最年轻的总经理。担任汇添富总经理的十年中，汇添富基金从第 47 家基金公司，排名跃升至行业第 6。2015 年 4 月，林利军离开汇添富，成立正心谷创新资本。三年过去，正心谷管理资产规模超过200亿，收益颇丰。聪明投资者从真实、可信的采访与演讲中，整理出林利军最有料的36句话，分享给大家。一个伟大的投资时代！1，巴菲特经常说，他是世界上最幸运的人，因为他经历了美国经济最伟大的成长阶段。现在的中国，很可能就是40、50年前的美国。作为一个整体，中国人的企业家精神比美国人还要强大。我们可能也将迎来一个伟大的投资时代！2，未来20年，中国会出现美国六七十年代的黄金岁月，可口可乐、强生、波音，都是在那个年代成为世界级公司的。我希望能支持、投资到中国这批企业家。3，真正的企业家是 “拥有远大梦想的人”，他们的梦想远超金钱和个人荣耀，他们做企业的目的都是希望把最好的产品带给客户，把美好事物、把正能量带给社会。企业家又是真正“脚踏实地的匠人”。在仰望天空的同时，他们更能够低下头，面对每天的现实，做靠谱、踏实的自己。中国最好的投资机会4，中国最好的投资机会将在以下五个行业出现：医疗健康、文化娱乐、移动互联网的深化运用、现代金融行业和精选的先进制造业。5，真正能够传世的机构只有三种：最好的学校、最好的医院，以及最好的资产管理机构。因为对教育、医疗和要人管钱的需求是永续的。6，吃饭的需求也是永续的，但人们可以到不同的地方去吃。教育、医疗和财富管理不行，它们是通过信任累积的唯一选择。7，投资机构的护城河其实特别薄。投资机构长期成败，依赖于有没有能占据客户心智的长期业绩，而决定这个的是文化和价值观。8，50年之后，如果有人回顾我们今天的时代，一定会说这是一个伟大的生命科技创新时代。我们将要迎来一个人均寿命大幅提升的未来！在这次人类生命科技革命中，中国人将成为重要的推进力量，也会有一批中国的牛逼企业从中诞生。9，教育的本质是“用一个美好的灵魂去唤醒另一个美好的灵魂”，这正是我们教育投资的根本原则！10，由于移动互联网的用户数和平均用户时长都到了平台区，成长的动力明显衰退，成长能够超越高估值的时代已告一段落。投平台是风险非常高的，因为胜者为王，最后只会出来一个平台。平台必然是赢家通吃，要通吃就必须尽快实现网络效应。强者恒强的时代刚刚开始11，移动互联网时代，每个人会倾向于将有限的时间、有限的注意力放在各行各业的第一名上。这样，行业第一名与第二名之间将成为巨大的鸿沟，强者恒强的时代才刚刚开始。12，未来十年，各细分行业的集中度都将大幅提升，行业第一名将占据越来越大的市场份额，获得行业最大部分的利润----“大象跳舞”的时代还远未结束。13，打造伟大企业的唯一办法是成为一个真正的极致者，即成为细分行业中具有强大持续竞争优势的第一名！如果你的企业不是第一名，办法只有两条，一是成为第一名，二是创造一个新品类，在那个新品类中成为第一名。14，努力帮助每一位员工找到内心真正燃烧的梦想，从而帮助其成为“行业内最硬的脑袋”。这种从心到外的力量，使人真正专注、着眼长期、不畏困难，这是任何一个人、一个组织成功的根本原因！好投资的三个决定因素15，我们评估投资机会时，一直将未来预期的长期自由现金流作为企业评估的根本。我们也一直向正心谷投资的企业强调，打造优秀的长期自由现金流是企业价值的核心。16，如果投资的目标只是上市，其本质是在赚一二级市场的差价。而我们要挣企业成长的钱。17，一个好的投资，是人、行业和估值三个因素共同作用的结果，必须要有优秀的企业家、好的行业（赛道）和较低的估值三者的结合。18，行业研究首先是深度理解行业的发展阶段和特征，然后积极把握行业的动态，形成预见行业未来的能力；最后再不断用大量的拜访、有效的数据去佐证这种理解。19，深度理解行业的发展阶段和特征，前提是要看过足够多的企业。单一行业中的人很难了解行业发展阶段和把握本质特征。只有看过很多行业，把行业上上下下了解了，才会发现：阳光下没有新鲜事，换一个行业有时就是换了一个马甲而已。20，二级市场研究不是只看财报，同样要看用户数、使用时长、用户黏度、用户类型、付费能力、发展空间、竞品情况、护城河的持久性等等。这些不会因为市场和行业的不同而发生差异。21，找到合适的、真正“懂你”的投资人是企业融资的关键，这和找人生伴侣是类似的。如果一位女士在找老公时采取竞购模式、价高者得，是多么的可笑。22，现在是投资者回归本源的时候了----认真重视估值，特别是重视企业的内在价值意义重大。23，自由现金流是评价企业价值真正的“称重机”，时下流行的PE、PB、PV/EBITDA等估值方法，并不是有效反映企业价值的指标。投资是时间隧道里认知的价值变现24，投资的本质是在时间隧道里面认知的价值变现。只要认知和价值观是对的，你在时间隧道里待得越长，挣得也就越多。25，很多投资人关心的永远都是，估值多少？下一轮融资在什么时候？谁来接盘？但我关注你为用户提供了多少价值？你和竞争对手做的最大不同是什么？如果新出现哪种产品会取代你的价值？26，极其成功的企业家本质上都是特别长期的人。企业关注短期就会跑偏，会忽略去建设真正的竞争优势。我所有的失败都是因为短期。27，商学院教科书上的经典结论是，“高风险高收益，低风险低收益”，但事实上，这一结论在长期中可能正好相反！要知道，亏损50%之后需要涨100%才能回本，亏损30%之后需要涨43%才能回本。更不利的是，亏损之后，你就错过了一次复利的机会。长期中，其实是风险越低，收益越高。要实现高的长期收益，第一步就应当是逆向思维，即要把投资的起始点从判断收益改到判断风险上。28，一、二级市场投资人如果各研究各的，不管别人，这是有病。真实世界里，所有企业都在竞争。而不是说企业上市以后，只和其他上市企业竞争。29，二级市场的思维体系能够帮助找到更多投资机会，找出好的企业。有二级市场更宏观的视野、看得更多、更长期的思维观，有助于判断行业发展阶段，比较不同行业之间的估值。30，一级市场投资人懂得二级市场的未来发展，必然能提升总收益，长期有巨大好处。东方财富上市40亿市值的时候，一级市场的投资人都卖完了，但后来3-4年内，二级市场最高市值达到1600亿。投资了前一节，后面一节和你没关系，怎么行呢？巴菲特成功之道：简单、正直、没有私心与坚韧不拔31，面对未来可能出现的短期波动和压力，最好的办法是向巴菲特学习。他说，世界上最好的投资是投资自己！我们也要持续投资自己，改变自己，让自己更好、更优秀、更长期。正心诚意，用更好的自己去迎接更好的未来。32，到了四十岁，我才明白，郭靖、阿甘和巴菲特都是同一类的人。他们在年轻的时塑造了非常优秀的品质，简单、正直、没有私心与坚忍不拔。金庸是这样说郭靖的：追女孩子最好朴实无华。欧阳克追黄蓉用那么多花招，还不如郭靖请一顿饭。阿甘的一生印证了它的一句台词：Stupid is as stupid does，傻人做傻事，或者说：傻人有傻福，这很有趣地印证了东西方在大智若愚上的一致性。在瞬息万变的资本市场中，有太多头脑聪明反应机敏的优秀人才，但像巴菲特这样的人物却是凤毛麟角。不用电脑、哪怕别人赚翻了也不碰自己不理解的股票、不看好市场时可以几年离开市场。这已经远远超出了投资技术与技巧，更多是一种像孩子般的天然简单和人性上的沉着坚韧。33，每代人、每个人需要完成对自己的革命，让自己的个人品质真正成为优秀。之后才是在他所属的那个时代上，抓住时代的机遇，为国家和社会的进步、为他人的幸福作出努力。34，人生真的就是一场修行！正如稻盛和夫所说的，人不论多么富有，多么有权势，当生命结束之时，所有的一切都只能留在世界上，唯有灵魂跟着你走下一段旅程。35，做投资的目的不是为了做投资，是要增加自己的内在价值，里面包含了要把钱挣着，让自己智慧和洞察力提升，也要让自己每天更加快乐。我们的最重要内在价值，就是每天要增加自己的幸福感，要让自己和身边的人幸福。36，每日三问：第一问：今天我幽默了吗？——如没有，请反问，我是不是一个无趣的人？第二问：今天我分享了吗？——如没有，请反问，我是不是一个自私的人？第三问：今天我付出最后1%的努力了吗？——如没有，请反问，我是不是一个平庸的人？今年，林利军主讲的《投资大师与投资哲学》第四期课程将在春节后开课。“聪明投资者”读者享有专属报名通道，大师班课程详细内容点此查看，点击下方图片或文末“阅读原文”，立即报名！- 小彩蛋 -价值研习社第九期，政协经济委员会委员、财政部原财科所所长贾康从中国宏观经济出发，结合政策面、市场面，逐层拆解宏观经济分析体系，以及当下税制改革的本质，分享行业投资逻辑和机遇把握，点击文字链接立即收听~2019聪明投资者重装上阵，价值年卡加量不加价，每年为你省下6715元！点击文字链接购买价值卡即刻畅游全部付费内容，更有免费机会参与“聪明投资者”精选和组织的线下大咖沙龙和投资课程！声明：凡注明“聪明投资者”的作品，版权均属聪明投资者。未经授权严禁转载、摘编或利用其它方式使用，违者必究。所有文章旨在记录和传递信息，不代表“聪明投资者”赞同或反对其观点。发布于 2019-02-01 12:03投资金融赞同 203 条评论分享喜欢收藏申请